如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的(de)投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格p>

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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